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桂浩明:MSCI提高权重A股的两次不同表现

时间:2019年08月31日 11:16:04 中财网
  MSCI接纳中国A股之初,纳入因子只有5%,这显然与中国股市作为世界第二大证券市场的地位并不相称。也因为这样,MSCI表示将分阶段逐步提高中国A股的纳入因子比例,在2019年,将分三次,把纳入因子分别提高到10%、15%和20%。

  纳入因子的提高,意味着相关A股在对应的指数中所占的权重上升,这样自然意味着跟踪该指数的基金,也将因此增加对A股的配置。换言之,也就是会因此而扩大在A股上的投资规模。从绝对数来看,虽然由此带来的增量资金并不是很多,但对于正苦于缺乏长线资金的中国股市来说,无疑是一个利好,人们也期盼着大盘能够借助这个利好,可以有所表现。事实也的确是如此,在本周,MSCI刚刚把A股的纳入因子从10%提高到了15%,此间上证综合指数就上涨到了2900点以上。

  不过,如果把最近两次纳入因子调高后的市场表现做一番比较,人们还是能够有一些新的发现。上次提高是在今年的5月份,当时的股市走势比较疲弱,虽然MSCI早就公布了纳入因子将从5%提高到10%的消息,但市场一直没有什么具体的反响,即便是到了规定实施的这天,在绝大多数的交易时段,行情依然是不温不火,明显没有增量资金进入的迹象。但是到了尾市,却出现了大笔买盘,看得出这是有海外资金按照纳入因子提高后的要求,开始增加仓位。事后有人分析,从这些资金在最后一刻才建仓这件事情上可以看出它们是“多么的不愿意入市”。当然,这种看法无疑是片面的,但也的确表明由于行情比较疲弱,即便是被动型的ETF资金,在进入A股市场时也显得犹豫。在这种情况下,自然也就不太会有人想到去提前布局,在纳入因子提高的时点上寻找交易型机会。

  但这次在MSCI将纳入因子继续从10%提高到15%时,局面却完全不同了。在消息公布之前,一些将被接纳进MSCI样本的A股股票,就明显出现了异动,另外那些属于MSCI相关指数中相对权重比较大的蓝筹股,也有较为明显的资金流入。而到了纳入因子调高实施的这天,A股一开盘就冲高,然而到了下午则攻势趋缓,进入尾市更是出现了较大的抛压,有些银行股甚至由上涨变为下跌。待收盘后一统计,发现当天北向资金流入达到200多亿元,但也有100多亿元的流出,并且主要集中在尾盘。由此可见,在这次MSCI宣布提高A股的纳入因子后,是有人投入资金进行“埋伏”,期待在海外资金大举进入、股市因此而上涨时获得差价。而与此同时,海外资金这次入市的节奏不再是集中在尾盘,而是比较从容地在规定的时日逐渐买入,并且很多在上午就已经完成了建仓。这样到了尾市,该买的其实都买好了,那些想做差价的资金,本来是寄希望尾市还有一波拉升,以便逢高退出。但是没有想到尾市并没有大量的资金进入,于是只能顺势卖出,结果把股价也打了下去。

  比较两次MSCI纳入因子提高后的市场表现,人们发现了什么?显然,在前一次虽然尾盘是走高的,但其实当时人们对行情的预期并不太乐观。而这次,尽管尾盘下跌,但反映出市场上积极情绪是占了上风。可能有人会对收盘时大量资金的退出有所担心,但在交易活动中,有人买进的同时,也一定是有人在卖出。在海外市场,同样也是有短线的套利资金。而只要在它们退出后,A股的表现仍然强劲,那么过不了多久,它们还是会重新入市的。这里的唯一前提就是市场本身要有上涨空间。

  当然,现在来看,A股还是处于整理阶段,短时期内很难出现大幅度的上涨。但是毕竟是在慢慢脱离底部,交易重心也在抬高。在各种利好因素的推动下,有望震荡上行。这一点,从这次MSCI提高A股纳入因子时的市场的表现中,就可见端倪。

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